FINANZAS. LETRAS DEL TESORO. OPERATIVA.

Debido a una carga de trabajo he tenido que posponer la redacción de los artículos. Pero volvemos a la carga. 

 

A) CARACTERÍSTICAS.

 

Las letras del tesoro son títulos que representan deuda del Estado (Deuda Pública) a corto plazo, principalmente a 3, 6, 9 y 12 meses. Y tienen las siguientes características: 

·     Se emiten al descuento por el sistema de subasta competitiva en la que el suscriptor fija el precio que desea pagar en tantos por ciento con tres decimales.

·      Se materializan en anotaciones en cuenta y su nominal es de 1.000 €/letra.

·        La subasta de letras a 12 meses se realiza con periodicidad quincenal.

·      Los rendimientos que producen no están sujetos a la retención, pero deben ser declarados.

·      Se pueden suscribir letras sin acudir a la subasta, efectuando peticiones no competitivas, que se adjudican al que resulte de la subasta. Hay un límite como importe máximo.

·       Para acudir a la subasta competitiva hay que entregar a cuenta un porcentaje del total solicitado. En las no competitivas, debe depositarse la totalidad del importe del folleto.

  

B) EJECUCIÓN DE LA SUBASTA.

 

Se ordenan de menor a mayor precio. A la vista de la cuantía máxima en esa subasta, se fija el precio mínimo que se está dispuesto a aceptar (cotización marginal). Se eliminan las peticiones cuyo precio es inferior al marginal y con los restantes se calcula un precio medio ponderado.

- Q_i es el número de letras pedidas a ese precio –i.

- Si el precio ofrecido es inferior al P_m, se aceptan a ese precio. Y si el precio ofrecido es igual o mayor, se adjudican al P_m. 

 

C) CALCULO DEL PRECIO DE LOS BONOS Y OBLIGACIONES EN SUBASTA.

 

De donde: 

·         n: número de cupones al año.

·         i: Tipo de interés de la emisión (anual).

·         Q: Número total de cupones hasta vencimiento.

·      d: Número de días de la fecha de emisión, en que el período del primer cupón pospagable excede del periodo completo de ese cupón (d > 0) o es inferior a dicho período (d < 0)

 

La aproximación, como método algo más sencillo:

 

De donde: 

·         VR: Valor de reembolso o amortización si es a la par.

·         n: Número de cupones hasta el vencimiento.

·         t: Días entre la fecha de compra y venta o amortización.

·         FC_j: importe bruto de cada operación.

·         t^j: Días entre la fecha valor y el vencimiento de cada cupón.

  

D) CUPÓN CORRIDO.

 

En las letras del tesoro y en donde no hay cupones, este valor no existe. 

De donde: 

·         d₁: Días transcurridos desde que se pagó el cupón anterior.

·         d₂: Días que transcurren entre el pago de dos cupones.

 

En este caso el precio del bono = Precio excupón + CC.

O el precio excupón = Precio bono – CC.

 

E) CÁLCULO DEL INTERÉS MARGINAL Y MEDIO.

 

F) TANTOS EFECTIVOS.

 

·         Si la letra se mantiene hasta la amortización.

 

Sea C_s la comisión de suscripción. C_a, la comisión de amortización.

Desembolso: P + C_s. Ingreso = 1000 - C_a

 

Y en capitalización compuesta.

 

·         Si la letra se vende en el mercado secundario.

 

Teniendo en cuenta las mismas comisiones y la ecuación Entregado = Recibido:

o   Tanto para el vendedor:

 

o   Tanto para el comprador.

 

 

JIV