miércoles, 25 de junio de 2025

FINANZAS. LETRAS DEL TESORO. OPERATIVA.

Debido a una carga de trabajo he tenido que posponer la redacción de los artículos. Pero volvemos a la carga. 

 

A) CARACTERÍSTICAS.

 

Las letras del tesoro son títulos que representan deuda del Estado (Deuda Pública) a corto plazo, principalmente a 3, 6, 9 y 12 meses. Y tienen las siguientes características: 

·     Se emiten al descuento por el sistema de subasta competitiva en la que el suscriptor fija el precio que desea pagar en tantos por ciento con tres decimales.

·      Se materializan en anotaciones en cuenta y su nominal es de 1.000 €/letra.

·        La subasta de letras a 12 meses se realiza con periodicidad quincenal.

·      Los rendimientos que producen no están sujetos a la retención, pero deben ser declarados.

·      Se pueden suscribir letras sin acudir a la subasta, efectuando peticiones no competitivas, que se adjudican al que resulte de la subasta. Hay un límite como importe máximo.

·       Para acudir a la subasta competitiva hay que entregar a cuenta un porcentaje del total solicitado. En las no competitivas, debe depositarse la totalidad del importe del folleto.

  

B) EJECUCIÓN DE LA SUBASTA.

 

Se ordenan de menor a mayor precio. A la vista de la cuantía máxima en esa subasta, se fija el precio mínimo que se está dispuesto a aceptar (cotización marginal). Se eliminan las peticiones cuyo precio es inferior al marginal y con los restantes se calcula un precio medio ponderado.

- Qi es el número de letras pedidas a ese precio –i.

- Si el precio ofrecido es inferior al Pm, se aceptan a ese precio. Y si el precio ofrecido es igual o mayor, se adjudican al Pm

 

C) CALCULO DEL PRECIO DE LOS BONOS Y OBLIGACIONES EN SUBASTA.

 

De donde: 

·         n: número de cupones al año.

·         i: Tipo de interés de la emisión (anual).

·         Q: Número total de cupones hasta vencimiento.

·      d: Número de días de la fecha de emisión, en que el período del primer cupón pospagable excede del periodo completo de ese cupón (d > 0) o es inferior a dicho período (d < 0)

 

La aproximación, como método algo más sencillo:

 

De donde: 

·         VR: Valor de reembolso o amortización si es a la par.

·         n: Número de cupones hasta el vencimiento.

·         t: Días entre la fecha de compra y venta o amortización.

·         FCj: importe bruto de cada operación.

·         tj: Días entre la fecha valor y el vencimiento de cada cupón.

  

D) CUPÓN CORRIDO.

 

En las letras del tesoro y en donde no hay cupones, este valor no existe. 

De donde: 

·         d1: Días transcurridos desde que se pagó el cupón anterior.

·         d2: Días que transcurren entre el pago de dos cupones.

 

En este caso el precio del bono = Precio excupón + CC.

O el precio excupón = Precio bono – CC.

 

E) CÁLCULO DEL INTERÉS MARGINAL Y MEDIO.

 


F) TANTOS EFECTIVOS.

 

·         Si la letra se mantiene hasta la amortización.

 

Sea Cs la comisión de suscripción. Ca, la comisión de amortización.

Desembolso: P + Cs. Ingreso = 1000 - Ca

 

Y en capitalización compuesta.

 

·         Si la letra se vende en el mercado secundario.

 

Teniendo en cuenta las mismas comisiones y la ecuación Entregado = Recibido:

o   Tanto para el vendedor:

 

o   Tanto para el comprador.

 


 

JIV

jueves, 10 de abril de 2025

ECONOMISTAS NOTABLES. WILFREDO PARETO (1848-1923)

 


Wilfredo Federico Dámaso Pareto, fue un ejemplar sociólogo, filósofo y economista de la segunda mitad del siglo XIX y principios del XX. Muy prolífico en los terrenos de la economía y la política, destacado por sus tesis sobre la distribución de la renta y la teoría de la elección individual de los consumidores.

 

Es creador de conceptos tan relevantes en el terreno de la teoría económica, como la eficiencia paretiana, las curvas de indiferencia o la distribución de Pareto.

Realizando una aportación de tremendo valor para el desarrollo posterior de la microeconomía, el marketing y la teoría de la elección

 

I) Biografía.

 

Wilfredo Pareto nace en París el 15 de julio de 1848 hijo de un ingeniero italiano exiliado en Francia por motivos políticos, y de un ama de casa francesa descendiente de una familia burguesa acomodada. Se trasladó junto a su familia a la ciudad de Turín en 1858, comenzando sus estudios superiores en 1879 en la Escuela Técnica de la misma ciudad. 

Pareto fue un joven con una tremenda madurez profesional, que destacó de manera temprana en sus inicios, cuando en el año 1880 se convirtió en director general de la sociedad del tren italiano en Florencia.

Fue un profesional muy relacionado con la élite burguesa y académica italiana, participando de manera activa en el Círculo Cultural de Florencia, asociación con la que participó adicionalmente con diversos artículos de política y economía.

 

De manera paralela a su actividad profesional e investigadora, desarrolló una importante actividad política. Sus inicios se remontan al año 1882 cuando presentó su candidatura como diputado en el colegio de Motevarchi, siendo muy crítico con el régimen de Benito Mussolini, y en especial del intervencionismo y la falta de competencia de sus Políticas en la economía italiana.

Por dificil que pueda parecer, el propio Mussolini lo nombró senador vitalicio, muy a pesar de mostrarse en desacuerdo con muchas de sus tesis, debido a la gran influencia que ejerció entre los fascistas italianos.

 

Wilfredo murió en la ciudad suiza de Ginebra el 19 de agosto de 1923 tras una larga enfermedad a la edad de 75 años.

 

II) Docencia y labor investigadora.

 

En el año 1890 conoció al ilustre economista Maffeo Pantaleoni (1857-1924), con el que, además de aflorar una gran amistad, obtuvo el impulso y la ilusión para iniciar su carrera como docente. En el año 1894 fue elegido y posteriormente nombrado profesor de economía en la Universidad de Lausanne, cuya escuela de economía fundó el economista Leon Walras (1834-1910).

De entre sus obras. Destacan:

 

·         Curso de economía política (1897). Una de sus principales obras en las que trató los incentivos que tienen los dirigentes políticos en su quehacer político y la capacidad de éstos para modificar los derroteros de la economía de una nación mediante la parrilla de elecciones elegidas instrumentalizadas en sus políticas económicas.

 

·         Su primera gran producción investigadora fue la Teoría del equilibrio económico (1901), donde realizó un importante análisis sobre la teoría de la elección del consumidor, desarrollando conceptos tan importantes como las curvas de indiferencia, una herramienta de tremendo valor para el desarrollo posterior de la teoría económica.

Además de afirmar que el desarrollo económico y el nivel de renta de una determinada región depende directamente de los años de estabilidad política, económica y social de los que haya disfrutado.

 

·         El mito virtuista y la literatura inmoral (1910), en el que confirmó su pensamiento liberal económico, al tiempo que defendía un sistema económico que abogara por la libertad de acción en el terreno económico, siendo muy crítico con las tesis mercantilistas y con las trabas establecidas en los mercados. Fue empleada en la década de los años veinte para criticar las políticas económicas de Mussolini, empecinado en catapultar el crecimiento de la economía italiana mediante un modelo de economía cerrada y autosuficiente mediante el potencial de la industria nacional.

 

·         Tratado de sociología general (1916) donde se apoyó en las herramientas de la sociología para analizar los cambios de la riqueza en la sociedad y desarrolló su teoría de los ciclos sociales explicando que las oligarquías caen con el tiempo, siendo reemplazadas por otras.

 

Según Pareto, el conflicto social emana de cuatro grandes causas: la teoría de la acción no lógica, la teoría del análisis del margen, la teoría de las élites y la teoría del equilibrio social. Dentro de las cuales, resaltó el concepto de élite, afirmando que la cúpula de un país ni se hereda ni se conoce a priori, sino que es un círculo de ilustres pensadores que, por su trabajo, su capacidad de tomar decisiones, irrumpen en la sociedad siendo capaces de influir en el destino social de su país.

 

Al mismo tiempo, distinguió entre la élite política y la funcional, siendo éstos últimos los más meritorios, puesto que llegan a la propia élite por sus méritos y por razones objetivas. Afirmando que un país llegaría al colapso cuando en el poder político la élite puramente política supera en número a la funcional.

Cuando este colapso tiene lugar, se produce una revolución de carácter cíclico, en el que los leones (hombres luchadores, conservadores e idealistas) se imponen a los zorros (hombres calculadores, pensadores y materialistas), imponiendo la objetividad y el mérito.

 

Junto a economistas como Johan Heinrich von Thinen, Herman Heinrich Gossen, Carl Menger, William Jevons, Leon Walras, fundó la corriente de pensamiento económico de los economistas marginalistas, en contraposición a los economistas clásicos como Adam Smith o David Ricardo.

 

III) Pareto en nuestros días.

 

Una de las críticas más importantes que se han vertido sobre las tesis de Pareto las realizó el economista de origen indio Amartya Sen cuando en su análisis del Teorema de Arrow en 1970 demostró la imposibilidad matemática del liberalismo paretiano, al afirmar que es posible que un individuo pueda conseguir un óptimo local de manera individual, pero es imposible que todos los consumidores de un mercado alcancen el óptimo al mismo tiempo.

Wilfredo Pareto fue el autor de frases tan críticas y célebres como “En Italia un veinte por ciento de la población posee el ochenta por ciento de la riqueza”; convirtiéndose en la popular regla del 80/20 de la distribución de la riqueza.

 

 

JIV